El mercado de los metales preciosos está constantemente bajo mi escrutinio, ¡y hoy tengo buenas noticias para usted! Es muy probable que, tras un paréntesis de año y medio y un período de declive de los metales preciosos, finalmente lleguen los buenos días. Además, tengo buenas razones para tales declaraciones, que les presentaré hoy, centrándome en el mercado del oro como el elemento principal del mercado de los metales preciosos.

Primero, hablemos del trasfondo fundamental de lo que está sucediendo. El precio del oro está influenciado por una serie de factores, que incluyen, entre otros, la demanda de inversión, la demanda de la industria de la joyería, la demanda del sector de la electrónica y el impulso de los precios. Al mismo tiempo, en cualquiera de estos sectores, la influencia de los inversores estadounidenses será abrumadora.

El único segmento donde los inversores asiáticos pueden competir con los estadounidenses es la demanda de la industria de la joyería, pero incluso allí, la influencia de los consumidores estadounidenses será bastante tangible. Es por eso que, a pesar de una simplificación excesiva, presto mayor atención a los datos de los Estados Unidos como los datos clave que influyen en el precio del oro y otros metales preciosos.

A finales de octubre y principios de noviembre, el futuro del mercado de metales preciosos parecía bastante confuso. Los inversores vendían sus acciones en fondos cotizados en bolsa (Figura 1) y la demanda de futuros de oro estaba en sus niveles más bajos desde 2016. Sin embargo, la situación cambió al superar el nivel de $ 1,830 por onza troy.

Figura 1: Inversores que compran y venden ETF de Oro

La razón formal del crecimiento del oro y de la superación de la marca de los $1,830 fue el dato de inflación en Estados Unidos, que mostró un récord plurianual. Al mismo tiempo, hubo un aumento de los metales preciosos en el contexto de una subida simultánea del dólar, un aumento en los rendimientos de los bonos del tesoro público y una caída en la tasa de la moneda europea.

Esto fue una completa sorpresa para muchos inversionistas, que creían que el aumento de los rendimientos de los bonos era negativo para el oro, así como el aumento del dólar, pero el oro volvió a mostrar su temperamento, deshaciéndose tanto del dólar como de las deudas estadounidenses.

Veamos por qué sucedió esto. A pesar de que el oro está denominado en dólares, gana al dólar a largo plazo y por un amplio margen.

En 1973, el oro promediaba alrededor de $ 90 la onza. Ahora el precio del oro supera los $ 1,800. Si el oro dependiera solo del dólar, entonces su valor no excedería el 4% del valor de $ 1,973, que se deriva de la dinámica del dólar estadounidense frente a una canasta de monedas extranjeras (Fig. 2).

Figura 2: Índice del dólar estadounidense frente a una canasta de monedas extranjeras

El valor del índice del dólar al nivel de 95,91 es el valor del dólar, expresado como porcentaje de una canasta de monedas extranjeras. Sin embargo, el oro, como sabemos, ha subido más de 20 veces. Por lo tanto, la vinculación de largo alcance del oro al dólar es intrínsecamente defectuosa.

El oro es un activo de inversión y su valor supera al dólar a largo plazo, a pesar de que durante algunos períodos de tiempo, a veces bastante largos, el dólar intenta vengarse del oro. Lo mismo puede decirse de otras monedas: el oro supera al dinero fiduciario, y no tiene sentido discutir esto.

La relación entre el oro y los rendimientos de los bonos del Tesoro también solo se puede considerar durante cortos períodos de tiempo. Sin embargo, el vínculo entre el oro y la inflación es, en mi opinión, mucho más obvio. En un entorno de tasas de interés bajas y alta inflación, los estadounidenses prefieren cada vez más el oro como inversión. No es de extrañar que, junto con la noticia de que los inversores se estaban retirando de los ETF estadounidenses mediante la venta de "papel de oro", llegó la noticia de que estaban comprando activamente monedas de oro de inversión.

Como probablemente ya sepa, la semana pasada, después de que se publicaron los datos de inflación, el oro subió rápidamente y superó la resistencia clave en 1,830, lo que abre perspectivas para él con un primer objetivo al nivel de agosto de 2020 y un crecimiento posterior en al menos otro 10%, que puede suceder en el futuro de uno a seis meses. Esto se desprende de la imagen técnica y sus parámetros (Fig. 3).

En aras de la justicia, debe tenerse en cuenta que el oro limita el nivel de 1,900 desde arriba; sin embargo, se puede suponer que este nivel caerá pronto, y aquí está el motivo:

Fig. 3: Panorama técnico del oro

En las operaciones e inversiones, existe un concepto de rupturas verdaderas y falsas. No hay una excepción a la regla, pero en general, un aumento en los volúmenes de comercio y un aumento en el llamado interés abierto en el contexto de la superación de la resistencia técnica indican una ruptura "verdadera", y viceversa, un aumento de precio contra el trasfondo de una falta de crecimiento del interés abierto a menudo indica que una ruptura puede resultar falso.

Comparemos los datos que amablemente nos proporcionó el informe de Compromiso de los Comerciantes (COT) con el panorama técnico, dado que OI es un indicador de oferta y demanda. Por tanto, cuanto mayor sea el OI, mayor será la demanda y viceversa.

Como se desprende de este informe, en junio de 2021, el indicador OI de futuros de oro negociados en la bolsa COMEX-CME ascendió a 752,000 contratos, pero en el contexto del aumento en el precio del oro después de que el precio alcanzó el nivel de $ 1,870, la demanda comenzó a caer drásticamente, y en 6 semanas, cayó al nivel de 608,000 contratos. Al mismo tiempo, en el pico del precio, las posiciones largas del grupo principal de compradores de Money Manager ascendieron a unos 167,000 contratos.

Ahora la situación se ve completamente diferente, el OI está creciendo drásticamente desde los mínimos y durante las últimas 4 semanas, ha crecido del nivel de 617,000 contratos al nivel de 775,000, y Money Manager tiene 190,000 contratos en posiciones largas.

De hecho, si hablamos de la oferta y la demanda del mercado de futuros, ahora está en los valores máximos de 2021, y su crecimiento en el contexto del crecimiento del dólar y los cambios en la política de la Reserva Federal sugiere que los especuladores e inversores estadounidenses están considerando seriamente el oro como un activo propenso al crecimiento. Esto sugiere que podemos contar con la reanudación de la tendencia alcista del oro, y no debemos considerar la posibilidad de un cambio de tendencia desde el nivel de $ 1,900 por onza troy sin una buena razón.

En conclusión, me gustaría decir algunas palabras sobre otros metales preciosos: platino y plata. Desde un punto de vista técnico, también existen prerrequisitos para la recuperación de la tendencia alcista, sin embargo, no hay razón para decir que el Interés Abierto haya crecido significativamente en el mercado de futuros. Esto no significa que estos metales no subirán con el oro, de ninguna manera, el oro elevará el precio para ellos como una locomotora.

Sin embargo, la falta de demanda de plata y platino, en mi opinión, significa que en general los mercados aún no están convencidos de que el oro pueda seguir subiendo. Por lo tanto, en cualquier caso, no importa cómo se desarrollen los eventos, debemos seguir las reglas de administración del dinero y considerar la posibilidad de que el escenario negativo del evento esté mucho más cerca de lo que pensamos.