У вівторок ключові фондові індекси США продовжували залишатися в рамках корекції, яка триває вже кілька тижнів. Нагадаємо, що ми продовжуємо очікувати більш потужної корекції від фондових індексів Dow Jones, S&P 500 і NASDAQ, бо період ультрам'якою монетарної політики в Штатах добігає кінця, найближчим часом ФРС вже просто зобов'язана оголосити про згортання програми кількісного стимулювання, а ключова ставка може бути підвищена вже в наступному році. Однак з плином часу з'являється все більше експертів, які вже не впевнені ні в згортанні програми QE в 2021 році, ні в підвищенні ставки в 2022 році. ФРС, звичайно, офіційно не відмовлялася від своїх намірів. Однак слід розуміти, що це і не зовсім наміри. Простіше кажучи, монетарна політика ФРС завжди залежить від поточних умов на ринку і в економіці. Про це говориться в будь-якому супровідній заяві ФРС після будь-якого засідання. Тобто ФРС може розглядати варіант згортання QE, але, якщо умови зміняться, то і рішення ФРС може бути скориговано. А в нашому випадку «скориговано» означає «перенесено на більш пізній термін».

І поки що все йде саме до того, що це рішення буде перенесено, як мінімум, на грудень. Чому? Та тому, що ринок праці в останні два місяці відновлюється набагато слабшими темпами, ніж очікували експерти та банкіри. Адже саме ринок праці має пріоритетне значення для Джерома Пауелла і ФРС. Саме на ринок праці зараз продовжує працювати програма QE. І, за словами Пауелла, метою ФРС є досягнення максимально зайнятості. Таким чином, з огляду на останні дані Нонфармів, поки що не слід згортати програму QE. Однак тут також слід розуміти й інше. Якщо програма QE буде діяти до середини 2022 року, як заявив сам глава ФРС, то за цей час ринок праці все ж може встигнути повністю відновитися, бо на це у нього буде ще 9 місяців. Тоді питання ставати вже по-іншому: чи буде ФРС ризикувати та згортати програму стимулювання в той час, коли ринок праці перебуває на спаді? Ми вважаємо, що немає.

Другим не менш значущим показником для ФРС зараз є інфляція. Нагадаємо, що очікування ринків щодо якнайшвидшого згортання QE були також пов'язані й з тим, що інфляція занадто сильно зросла та її подальше зростання може виявитися вже безконтрольним і привести до серйозних наслідків в економіці. Таким чином, зменшення грошових вливань в економіку може привести до зниження інфляції, що і потрібно зараз. Але якщо інфляція почне сповільнюватися сама по собі, то ФРС втратить ще одну причину відмовлятися від стимулів прямо зараз. А інфляція в останні місяці перестав прискорюватися і навіть почала потихеньку сповільнюватися.